मार्केट आउटलुक 2022: 2022 के लिए मध्यम रिटर्न की संभावना, लेकिन दीर्घकालिक भारत की विकास कहानी बरकरार


लगभग दो साल हो गए हैं जब कोविड -19 महामारी ने दुनिया भर की अर्थव्यवस्थाओं को बाधित करना शुरू कर दिया था। 2020 में एक अभूतपूर्व तालाबंदी और आर्थिक गतिविधियों में व्यवधान को देखने के बाद, दुनिया भर की सरकारों और केंद्रीय बैंकों ने इस झटके का मुकाबला करने के लिए बड़े पैमाने पर राजकोषीय और मौद्रिक प्रोत्साहन के साथ तेजी से प्रतिक्रिया दी। 2021 के शुरुआती हिस्से में भारत में एक महत्वपूर्ण दूसरी लहर पोस्ट करें (मानव प्रभाव आर्थिक प्रभाव से अधिक गंभीर था), हमने धीरे-धीरे अर्थव्यवस्था का एक कैलिब्रेटेड उद्घाटन और आर्थिक गतिविधि और कॉर्पोरेट आय में स्वस्थ सुधार देखना शुरू कर दिया। इसने भारत सहित कई वैश्विक बाजारों को वैश्विक तरलता वृद्धि द्वारा समर्थित रिकॉर्ड ऊंचाई को छूने में मदद की।

हालांकि, कमोडिटी की कीमतों में उछाल और आपूर्ति श्रृंखला में व्यवधान के कारण अमेरिका में मुद्रास्फीति लगभग 40 साल के उच्च स्तर पर पहुंच गई। मुद्रास्फीति अन्य देशों में भी बढ़ने लगी, जिसके कारण दुनिया भर के केंद्रीय बैंकों ने अपने मौद्रिक प्रोत्साहन को सामान्य करना शुरू कर दिया। 2021 को विश्व स्तर पर और साथ ही भारत में भी कोविड टीकाकरण अभियान द्वारा चिह्नित किया गया है। इससे भावना को बढ़ावा देने में मदद मिली है। सकारात्मक पक्ष पर कॉर्पोरेट आय ने आश्चर्यजनक रूप से जारी रखा और एक मजबूत बाजार रैली में योगदान दिया।

आय विकास ऊपर की ओर आश्चर्यचकित, लेकिन मूल्यांकन अभी भी काफी ऊंचा है

वित्त वर्ष 2011 में, हमने भारत के जीडीपी अनुबंध में 7.3% की रिकॉर्ड वृद्धि देखी, लेकिन निफ्टी ईपीएस में 18% की स्वस्थ वृद्धि हुई, जो कि आय वृद्धि में लगभग 10% संकुचन की पहले की अपेक्षाओं के विपरीत थी। भारत में दूसरी लहर के बावजूद, FY22 और FY23 के लिए आय में कोई महत्वपूर्ण गिरावट नहीं देखी गई है और इसके क्रमशः ~ 25% और ~ 20% बढ़ने का अनुमान है। इसलिए, कॉरपोरेट लाभप्रदता चक्र में इस अपट्रेंड ने, कॉरपोरेट्स द्वारा लागत-कटौती की पहल से मदद की, वैश्विक तरलता वृद्धि के अलावा सकारात्मक बाजार भावना और रैली में योगदान दिया है। हालांकि, तेज बाजार रैली के साथ, भारत में बाजार मूल्यांकन भी बढ़ा है और वर्तमान में ऊंचे स्तर (दीर्घकालिक औसत से ऊपर) पर है।

निफ्टी 1 वर्ष आगे पी/ई अनुपात भारत

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स्रोत: मोतीलाल ओसवाल


दुनिया भर में पी/ई प्रीमियम और ईएम

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हमारा: क्रेडिट सुइस


मजबूत आर्थिक सुधार


समग्र मांग परिदृश्य में सुधार होता दिख रहा है जो विभिन्न उच्च आवृत्ति वाले आर्थिक संकेतकों द्वारा निहित है। नोमुरा इंडिया बिजनेस रिजम्पशन इंडेक्स अब पूर्व-महामारी के स्तर से लगभग 18 अंक अधिक है। वित्त वर्ष 2011 (स्वतंत्रता के बाद का सबसे बड़ा संकुचन) में भारत की जीडीपी में रिकॉर्ड 7.3% की गिरावट आई है, लेकिन वित्त वर्ष 2012 में मजबूत + 9.5% की दर से बढ़ने की उम्मीद है। अर्थव्यवस्था के कई क्षेत्रों में, उत्पादन के पूर्व-महामारी स्तर को अब पार कर लिया गया है, और नाममात्र जीडीपी भी अब पूर्व-महामारी के स्तर से ऊपर है।

भारत वित्तीय वर्ष-वार सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि (%YoY)

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हमारे: एमओएसपीआई। *वित्त वर्ष 22 आरबीआई का पूर्वानुमान है

नोमुरा इंडिया बिजनेस रिजम्पशन इंडेक्स

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हमारे: नोमुरा


वैश्विक मौद्रिक प्रोत्साहन का सामान्यीकरण
अमेरिकी फेडरल रिजर्व ने अपने बांड-खरीद कार्यक्रम को धीरे-धीरे कम करने का फैसला किया। इसलिए, इस साल, फेड ने नवंबर 2021 से अपनी बॉन्ड-खरीद को $ 120 बिलियन प्रति माह से घटाकर $ 105 बिलियन कर दिया है – मासिक बॉन्ड खरीद को $ 15 बिलियन तक कम कर दिया है। दिसंबर 2021 के महीने में, फेड ने मासिक टेपर की गति को बढ़ाकर $30 बिलियन कर दिया, जिस गति से बाय-बैक कार्यक्रम मार्च 2022 तक समाप्त हो जाना चाहिए।

फेड ने पहले की 1-2 दर वृद्धि की तुलना में 2022 में 3 दरों में बढ़ोतरी का संकेत दिया है और मुद्रास्फीति पर चर्चा करते हुए “क्षणिक” शब्द का उपयोग करके गिरा दिया है। दिसंबर की बैठक में, फेड ने 2021 के लिए अपने सकल घरेलू उत्पाद के पूर्वानुमान को 5.90% से घटाकर 5.50% कर दिया और वर्ष के लिए कोर पीसीई मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को 3.70% से बढ़ाकर 4.40% कर दिया।

यूएस दिसंबर 2021 फेड मीटिंग अनुमान

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स्रोत: फेडरल रिजर्व


भारत में, आरबीआई उदार बना हुआ है, लेकिन सिस्टम में तरलता को सामान्य करना शुरू कर दिया है। हम उम्मीद करते हैं कि केंद्रीय बैंक 2022 की शुरुआत में (वर्तमान नीति गलियारे को कम करने के लिए) रिवर्स रेपो दर में वृद्धि के साथ अपनी तरलता सामान्यीकरण जारी रखेगा, जिसके बाद वर्ष में बाद में रेपो दर में बढ़ोतरी होगी – जिससे 2022 में बॉन्ड यील्ड कुछ सख्त हो जाएगी। हालाँकि भारत में मुद्रास्फीति अपेक्षाकृत बेहतर स्थिति में होने के कारण, यह मौद्रिक नीति के मोर्चे पर कुछ गुंजाइश प्रदान करती है। साथ ही, RBI ने संकेत दिया है कि वह कुशल तरीके से यील्ड कर्व को प्रबंधित करने में मदद करने के लिए OMO और ऑपरेशन ट्विस्ट का संचालन करेगा।

अन्य रुझान: नए जमाने के डिजिटल व्यवसाय, ईवी व्यवधान, सार्वजनिक विनिवेश और बुनियादी ढांचा

नए जमाने के डिजिटल व्यवसायों में तेजी आ रही है और हाल के महीनों में आईपीओ के माध्यम से निवेशकों की मजबूत प्रतिक्रिया भी मिली है। हमें ऐसी कंपनियां पसंद हैं जो विघटनकारी व्यावसायिक रणनीतियों के साथ प्रौद्योगिकी को अपना रही हैं। हालांकि, इनमें से कुछ कंपनियों को एक लाभदायक ट्रैक रिकॉर्ड स्थापित करने में अधिक समय लगेगा। इन नए युग के व्यवसायों में निवेशकों को लंबी अवधि के निवेश क्षितिज रखना चाहिए।

2021 में आईपीओ बाजार बहुत उत्साहित रहा है, और हम उम्मीद करते हैं कि इसी तरह की प्रवृत्ति वर्ष 2022 के शुरुआती हिस्से में भी जारी रहेगी। विनिवेश पक्ष पर, हमने 2021 के दौरान बहुत अधिक कर्षण नहीं देखा है, लेकिन हम आने वाले वर्ष में कुछ बड़े सार्वजनिक क्षेत्र के विनिवेश (जैसे एलआईसी, कॉनकोर, बीपीसीएल आदि) देखने की उम्मीद करते हैं।

ऑटो सेक्टर में एक सेगमेंट के रूप में इलेक्ट्रिक वाहन (ईवी) भी विशेष रूप से 2-व्हीलर सेगमेंट में स्वस्थ रूप से अपनाए जा रहे हैं। सरकार ने पहले ही आकर्षक सब्सिडी के साथ इस क्षेत्र को प्रोत्साहन दिया है और हम आगामी बजट में विशेष रूप से ईवी चार्जिंग इंफ्रास्ट्रक्चर सेगमेंट में अतिरिक्त बढ़ावा देख सकते हैं। हम बुनियादी ढांचा क्षेत्र, किफायती आवास खंड और स्वास्थ्य बुनियादी ढांचे के लिए निरंतर समर्थन देखने की भी उम्मीद करते हैं।

पीएलआई (प्रोडक्शन लिंक्ड इंसेंटिव) स्कीम के जरिए घरेलू मैन्युफैक्चरिंग को बढ़ावा देने की सरकार की पहल अच्छी पकड़ हासिल कर रही है क्योंकि बड़ी संख्या में कंपनियां अपनी मैन्युफैक्चरिंग कैपेसिटी के विस्तार के लिए इसका इस्तेमाल करना चाहती हैं। इस योजना को आगामी बजट में और आवंटन मिलता रह सकता है।

आउटलुक
नए ओमाइक्रोन कोविड संस्करण ने संभावित तीसरी लहर की अनिश्चितता को बढ़ा दिया है, हालांकि यह अभी भी एक विकासशील स्थिति है। हालांकि, भारत और विश्व स्तर पर टीकाकरण कवरेज में वृद्धि से प्रभाव को कम करने में मदद मिल सकती है यदि एक और लहर चलती है। हमने दूसरी कोविड लहर (मुख्य रूप से डेल्टा संस्करण) से देखा है कि लॉक-डाउन को अधिक कैलिब्रेट किया गया है और व्यवसायों ने भी अच्छी तरह से अनुकूलित किया है – जिसके परिणामस्वरूप 2020 में पहले लॉकडाउन की तुलना में कम आर्थिक और कमाई प्रभाव पड़ा है। भारत में कॉर्पोरेट आय पुनरुद्धार, काफी वर्षों तक शांत रहने के बाद भी भावना को बढ़ावा देने में मदद करता है। अगर आय वृद्धि की गति उम्मीद के मुताबिक आगे बढ़ती है, तो यह कुछ हद तक मौजूदा ऊंचे बाजार मूल्यांकन को समर्थन और मॉडरेट करने में मदद कर सकता है।

वर्ष 2022 भी प्रमुख केंद्रीय बैंकों द्वारा वैश्विक मौद्रिक नीतियों के सामान्यीकरण में से एक होगा। रूस, ब्राजील, तुर्की, दक्षिण अफ्रीका, दक्षिण कोरिया आदि देशों के कई केंद्रीय बैंकों और हाल ही में बैंक ऑफ इंग्लैंड ने 2021 में दरों में बढ़ोतरी शुरू कर दी है। यदि नीति सामान्यीकरण अपेक्षा से तेज है, तो हम बाजार में अस्थिरता में वृद्धि देख सकते हैं और उभरते बाजारों (भारत सहित) से बहिर्वाह। हालाँकि, हम 2013 के फेड टेंपर टैंट्रम की तरह ही गंभीरता की उम्मीद नहीं करते हैं।

इसलिए, हम मानते हैं कि कोई भी बाजार सुधार इतना महत्वपूर्ण नहीं हो सकता है और हमने इसे 2021 के अंत में पहले ही देखा है। दीर्घावधि भारत के विकास की कहानी मजबूत बुनियादी बातों के दम पर उभरते बाजारों के बीच भारत एक पसंदीदा निवेश विकल्प बना हुआ है। फिलहाल हम वैल्यूएशन के नजरिए से लार्ज-कैप सेगमेंट को तरजीह दे रहे हैं। यदि कोई बाजार सुधार होता है, तो इसे निवेशक द्वारा (उनके व्यक्तिगत जोखिम प्रोफाइल के अनुसार) खरीदारी के अवसर के रूप में पूंजीकृत किया जा सकता है। हालांकि, 2022 में इक्विटी से रिटर्न की उम्मीद अधिक मध्यम रहने की उम्मीद है। एक निश्चित आय के दृष्टिकोण से, हम वर्तमान में यील्ड कर्व के मध्यम अवधि के हिस्से को पसंद करते हैं।

अस्वीकरण: “लेखक द्वारा व्यक्त विचार, संपत रेड्डी, मुख्य जाँच अधिकारी, बजाज आलियांज लाइफ, इस लेख / नोट में निवेश सलाह के रूप में नहीं लिया जाना चाहिए और पाठकों को कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले स्वतंत्र वित्तीय सलाह लेने का सुझाव दिया जाता है”



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