बांड बाजार समाचार: फेड हाइक को यील्ड कर्व के रूप में देखा जा रहा है जो पीढ़ी में सबसे सपाट है


फेडरल रिजर्व ब्याज दरों में वृद्धि के एक चक्र की शुरुआत के लिए आधार तैयार कर रहा है कि बॉन्ड बाज़ार चेतावनी असामान्य रूप से विवश हो सकती है कि यह कितनी दूर जा सकती है, दोनों को एक टकराव के रास्ते पर स्थापित करना जहां एक को अंततः देना होगा।

कोषागार यील्ड कर्व – या अल्पकालिक और दीर्घकालिक ब्याज दरों के बीच का फैलाव – एक पीढ़ी में फेड कसने के चक्र की शुरुआत में सबसे सपाट दिखता है यदि केंद्रीय बैंक 2022 के मध्य में अपनी बेंचमार्क रातोंरात दर बढ़ाना शुरू कर देता है। पूर्वानुमान। दो साल, 10 साल का स्प्रेड लगभग 83 आधार अंक है, जिसमें वायदा जून में 55 आधार अंक दर्शाता है।

दोनों ही सपाटता और लंबी अवधि के प्रतिफल के स्तर से पता चलता है कि निवेशक केंद्रीय बैंक को विराम देने से पहले बहुत अधिक नहीं कर पा रहे हैं, या यहां तक ​​​​कि अगर आर्थिक सुधार खतरे में है तो रिवर्स कोर्स भी कर सकते हैं। वक्र के पार प्रतिफल फेड के 2.5% के दीर्घकालिक नीति दर अनुमान और यहां तक ​​कि 2024 के लिए 1.8% अनुमान से काफी नीचे है; फेड अधिकारी बुधवार को अपने पूर्वानुमान अपडेट करेंगे।

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न्यूयॉर्क में मैक्रोपॉलिसी पर्सपेक्टिव्स एलएलसी की अध्यक्ष जूलिया कोरोनाडो ने कहा कि फेड के लिए यील्ड कर्व एक कारक होगा। “यह अर्थव्यवस्था का एक प्रमुख संकेतक है,” उसने कहा। “यह सब कुछ ठीक नहीं करता है, लेकिन आप इसे पूरी तरह से अनदेखा नहीं करना चाहेंगे।”

बाजार में यह गलत हो सकता है, और वास्तव में एक बड़े शेकअप की आवश्यकता होगी यदि फेड चेयर जेरोम पॉवेल एक तेज या लंबी श्रृंखला को टेलीग्राफ करना शुरू कर देता है दर वृद्धि चार दशकों में अपने सबसे गर्म स्तर पर चल रही महंगाई को काबू करने के लिए। वैकल्पिक रूप से, 2022 में मुद्रास्फीति तेजी से समाप्त हो सकती है, जिससे फेड कार्रवाई की आवश्यकता कम हो जाती है और कम पैदावार को उचित ठहराया जा सकता है।

लेकिन जब तक मुद्रास्फीति या लंबी अवधि की दरों में नाटकीय रूप से बदलाव नहीं होता है, तब तक उपज वक्र बताता है कि 2022 में फेड बढ़ोतरी की एक श्रृंखला उलटा हो सकती है, जहां अल्पकालिक उपज लंबी अवधि की तुलना में अधिक होती है। यह कुछ ऐसा है जो मंदी से पहले आया है और नीति निर्माताओं को और सख्ती के खिलाफ झुक गया है।

कुछ लोगों के लिए, पिमको के पूर्व मुख्य कार्यकारी मोहम्मद एल-एरियन की तरह, समस्या यह है कि मुद्रास्फीति के मौजूदा स्तर पर पहुंचने से पहले, फेड ने प्रोत्साहन पर लगाम लगाने की दिशा में आगे बढ़ना शुरू नहीं किया।

एलियांज एसई के मुख्य आर्थिक सलाहकार और ब्लूमबर्ग ओपिनियन स्तंभकार एल-एरियन ने हाल ही में ब्लूमबर्ग टेलीविजन साक्षात्कार में कहा, “जब आप देर से शुरू करते हैं, तो जमीन पर कुछ बिंदु पर विकास आपको तेजी से आगे बढ़ने के लिए मजबूर करता है।” . “और यदि आप सामान्य रूप से जाने की तुलना में तेज़ी से जाते हैं, तो आप कुछ तोड़ने का जोखिम उठाते हैं,” उन्होंने कहा।

मुद्रास्फीति गेज

बांड बाजार में एक और महत्वपूर्ण गेज – तथाकथित ब्रेकवेन्स, जो मुद्रास्फीति-समायोजित कोषागारों और नियमित प्रतिभूतियों पर उपज के बीच के अंतर को मापते हैं, और उपभोक्ता कीमतों के लिए निवेशकों की अपेक्षाओं का एक उपाय प्रदान करते हैं – यह सुझाव दे रहे हैं कि फेड होगा मुद्रास्फीति को अपने 2% लक्ष्य तक कम करने की चुनौती दी।

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पांच साल की ब्रेकईवन दरें, जो पिछले महीने रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गईं, शुक्रवार को 2.80% थीं – आने वाले वर्षों में मुद्रास्फीति का संकेत जो नीति निर्माताओं के 2% लक्ष्य से ऊपर है। इस तरह के परिणाम से निवेशकों को नियमित ट्रेजरी प्रतिभूतियों पर प्रभावी ढंग से कटौती करने के लिए छोड़ दिया जाएगा, 10 साल की उपज वर्तमान में 1.5% से कम है।

1990 के दशक के उत्तरार्ध के बाद से, जब पैदावार आज की तुलना में उल्लेखनीय रूप से अधिक थी, दर-वृद्धि अभियान की शुरुआत में उपज वक्र ने आगे इस तरह के छोटे कसने का संकेत दिया।

न्यूयॉर्क में बीएनवाई मेलॉन में मार्केट स्ट्रैटेजी के प्रमुख डेनियल टेनेंगौज़र ने कहा, “अमेरिका में टर्म स्ट्रक्चर पहले से ही कीमतों में कटौती कर रहा है, यहां तक ​​​​कि कड़े चक्र शुरू होने से पहले ही, यह देखते हुए कि एक महीने की दरों के बीच का अंतर तीन साल आगे कारोबार करता है और सिर्फ दो साल पहले कारोबार करने वाले पहले ही नकारात्मक हो चुके हैं।

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दो साल, 10 साल की उपज वक्र पिछली बार 2019 के मध्य में उलटी हुई थी, जब फेड पहले से ही अधिक आवास प्रदान करने की दिशा में आगे बढ़ चुका था। आने वाले चक्र की शुरुआत में एक उलटा नीति निर्माताओं के लिए लाल झंडा हो सकता है।

फेड के लिए “यह एक कारक होगा”, कोरोनाडो ने कहा।

निवेशकों और अर्थशास्त्रियों ने समान रूप से उच्च मुद्रास्फीति के बढ़ते जोखिमों और नीति निर्माताओं से संचार में तेज बदलाव के बढ़ते जोखिमों के बीच 2022 की पर्याप्त वृद्धि की बाधाओं को चिह्नित किया। फ्यूचर्स मूल्य निर्धारण 2022 में तीन तिमाही-बिंदु चाल का सुझाव देता है। जेपी मॉर्गन चेस एंड कंपनी के अर्थशास्त्रियों ने शुक्रवार को उस दृष्टिकोण के साथ अपने पूर्वानुमानों को संरेखित किया।

पॉवेल और उनके सहयोगी बुधवार को फेडरल फंड्स रेट टारगेट और आर्थिक आंकड़ों के लिए नए-अज्ञात रूप से प्रस्तुत किए गए पूर्वानुमानों का अनावरण करेंगे, जिसके परिणामस्वरूप फेड की परिसंपत्ति खरीद विंड-डाउन की टेपरिंग में दोगुना होने की उम्मीद है।

कुछ पर्यवेक्षकों का कहना है कि एक विशेष रूप से तेज मोड़ बाजार की गणना को मजबूर कर सकता है।

बीआई के ईरा एफ. जर्सी और एंजेलो मैनोलैटोस का कहना है कि चक्र के दौरान बहुत कम फेडरल रिजर्व ब्याज दर में वृद्धि दर बाजार मूल्य निर्धारण कर रही है, हमें लगता है। फिलहाल, बाजार का मानना ​​है कि केंद्रीय बैंक पहले से ही कमजोर अर्थव्यवस्था को धीमा करते हुए बहुत जल्दी वृद्धि कर सकता है, लेकिन यह 2022 के मध्य तक स्थानांतरित हो सकता है।

तेजी से कसने की ओर धुरी ऐसे समय में आती है जब विकास का पूर्वानुमान सकारात्मक होता है: अमेरिका इस साल 5.5% बढ़ेगा, और अगले साल 3.9% आगे बढ़ेगा – अभी भी पूर्व-महामारी की प्रवृत्ति से काफी ऊपर है – में औसत अनुमान के अनुसार एक ब्लूमबर्ग सर्वेक्षण।

लेकिन शुक्रवार के नवंबर मुद्रास्फीति के आंकड़ों में साल-दर-साल उपभोक्ता मूल्य में 6.8% की वृद्धि के साथ, फेड के पास बहुत कम विकल्प हैं, लेकिन अपनी संपत्ति की खरीद के बाद दरों में तेजी से वृद्धि शुरू करने के लिए।

नीति निर्माताओं ने एक धीमी गति से दृष्टिकोण अपनाया था, यह देखते हुए कि महामारी के कारण लाखों अमेरिकी अभी भी काम से बाहर हैं। अब, कसने की दिशा में तेजी से संक्रमण परीक्षण साबित हो सकता है।

“आमतौर पर फेड दरें तब तक बढ़ाता है जब तक वे कुछ तोड़ नहीं देते। और चपटा उपज वक्र यह सुझाव दे रहा है कि कुछ को तोड़ने में ज्यादा समय नहीं लगेगा – शायद सिर्फ 1% की ओर और हम टूटना देखना शुरू कर देंगे, “बियान्को रिसर्च के अध्यक्ष जिम बियान्को ने ब्लूमबर्ग टेलीविजन पर कहा।



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