आरबीआई वीआरआरआर: 3-दिवसीय वीआरआरआर के साथ, क्या आरबीआई ने मौद्रिक नीति को कड़ा कर दिया है जबकि कोई नहीं देख रहा था?


नई दिल्ली – भारतीय रिजर्व बैंक अर्थव्यवस्था को कोविड-19 संकट से बचाने के लिए किए गए असाधारण नीतिगत समायोजन के एक आसन्न और औपचारिक सामान्यीकरण को अपनाने के अपने इरादे का सोमवार को अभी तक का सबसे मजबूत संकेतक दिया हो सकता है।

घरेलू मुद्रास्फीति को सख्त करते हुए और उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में अति-ढीली नीतियों को उलटने से पर दबाव बना था भारतीय रिजर्व बैंक आवास से दूर एक बदलाव का संकेत देने के लिए, भारतीय केंद्रीय बैंक ने इस महीने की शुरुआत में ब्याज दरों को अपरिवर्तित छोड़ दिया और दोहराया कि सतत आर्थिक विकास सुनिश्चित करने के लिए नीतिगत समर्थन की आवश्यकता है।

हालांकि, पर्दे के पीछे, आरबीआई सक्रिय रूप से रिवर्स रेपो दर के बजाय बेंचमार्क पॉलिसी रेपो दर की ओर मुद्रा बाजार दरों को कम करने के लिए कदम उठा रहा है, जिसने बैंकिंग में रिकॉर्ड अधिशेष तरलता के बीच बैंकों के लिए धन की रातोंरात लागत को सक्रिय रूप से निर्धारित किया था। प्रणाली।

सोमवार को प्रतीत होने वाली एक सहज प्रेस विज्ञप्ति के माध्यम से, केंद्रीय बैंक ने रेपो दर की प्रधानता को बेंचमार्क ओवरनाइट कॉस्ट ऑफ फंड्स के रूप में मजबूती से फिर से स्थापित करने की दिशा में स्पष्ट कदम उठाए हैं। और इसने वास्तव में रिवर्स रेपो दर को बढ़ाए बिना और इसलिए तत्काल सुर्खियां बटोरते हुए ऐसा किया है।

आरबीआई की विज्ञप्ति में कहा गया है कि केंद्रीय बैंक बुधवार दोपहर 1:30-2:00 बजे से 2 लाख करोड़ रुपये की तीन दिवसीय परिवर्तनीय दर रिवर्स रेपो नीलामी आयोजित करेगा।

आरबीआई ने जनवरी 2021 में परिवर्तनीय-दर रिवर्स रेपो नीलामियों के माध्यम से तरलता की निकासी के साथ शुरुआत की, लेकिन यह पहली बार है जब केंद्रीय बैंक सात-दिन या चौदह-दिवसीय नीलामी के बजाय 3-दिवसीय संचालन कर रहा है।

आरबीआई ने क्या किया है?

बैंकों को तीन दिन के फंड को पार्क करने के लिए 3.99 प्रतिशत (मौजूदा ब्याज दर संरचना में रिवर्स रेपो विंडो के लिए उच्चतम अनुमेय कटऑफ दर) प्राप्त करने का अवसर प्रदान करके, आरबीआई अनिवार्य रूप से अल्ट्रा-शॉर्ट-टर्म ड्राइव करेगा। 4.00 प्रतिशत की प्रचलित रेपो दर के एक शेड के भीतर दरें।

केंद्रीय बैंक के हाथ इस तथ्य से बंधे हो सकते हैं कि 14-दिवसीय वीआरआरआर नीलामियों के हालिया दौर को भारी रूप से कम किया जा रहा था क्योंकि बैंक इतनी लंबी अवधि के लिए बड़ी मात्रा में अधिशेष नकदी रखने के पक्ष में नहीं थे।

अपने नवीनतम मौद्रिक नीति वक्तव्य में, आरबीआई ने कहा था कि जनवरी तक, वह नीलामी मार्ग को तरलता अवशोषण का प्राथमिक उपकरण बनाने का इरादा रखता है।

वास्तव में, यह सख्त दरों की ओर एक और संकेत था, क्योंकि फिक्स्ड-रेट रिवर्स रेपो विंडो 3.35 प्रतिशत (वर्तमान रिवर्स रेपो दर) की पेशकश करती है, जबकि एक नीलामी में, बैंक आरबीआई से 3.99 प्रतिशत तक चार्ज कर सकते हैं।

लंबे समय तक, बैंकों ने संपार्श्विक त्रि-पक्षीय रेपो पर दी जाने वाली दरों और आरबीआई के साथ फंड पार्क करने की पेशकश की दर के बीच एक मध्यस्थता अवसर का फायदा उठाया था और अब केंद्रीय बैंक एक बहुत कम अवधि के रिवर्स रेपो विंडो प्रदान कर रहा था जो सैद्धांतिक रूप से बहुत अधिक प्राप्त कर सकता था। ट्रेजरी अधिकारियों ने कहा कि रिटर्न, यह तर्क के लिए खड़ा है कि भारित औसत कॉल दर भी अब रेपो दर की ओर बढ़ जाएगी।

भारित औसत कॉल दर आरबीआई की घोषित मौद्रिक नीति एंकर है।

एक प्राथमिक डीलरशिप के एक ट्रेडिंग हेड ने कहा, “अल्पकालिक मुद्रा बाजार दरें अब निश्चित रूप से कम से कम 3.75-3.80% और जल्द ही रेपो दर की ओर बढ़ेंगी।” “अब, यह एक सौदा हो गया है कि फरवरी में रिवर्स रेपो दर में वृद्धि की जाएगी, इससे बहुत अधिक फर्क नहीं पड़ेगा। केवल एक ही आश्चर्य है कि यह इस महीने ही क्यों नहीं किया गया, ”उन्होंने कहा।

निकट अवधि की नीति सामान्य होने की बाजार की उम्मीदों के संकेत में, 10-वर्षीय बेंचमार्क 6.10 प्रतिशत 2031 पेपर पर प्रतिफल 4 आधार अंक चढ़कर मनोवैज्ञानिक रूप से महत्वपूर्ण 6.45 प्रतिशत अंक पर पहुंच गया। प्रतिफल बढ़ने पर बॉन्ड की कीमतें गिरती हैं और इसके विपरीत।

यह संभव है कि यूएस फेड के हाल के उच्च ब्याज दरों के संकेत और बैंक ऑफ इंग्लैंड की आश्चर्यजनक दर वृद्धि ने आरबीआई को कार्रवाई में स्विंग करने के लिए प्रेरित किया। सॉवरेन बॉन्ड व्यापारियों के मन में अब मिलियन-डॉलर का सवाल है कि क्या फरवरी में भी रेपो दर में चुपके से बढ़ोतरी का पालन किया जाएगा; अब जबकि सभी व्यावहारिक उद्देश्यों के लिए रिवर्स रेपो दर बढ़ा दी गई है।



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